Die jüngsten Daten legen eine schwache Wirtschaftsentwicklung in Russland nahe. So hat sich die Industrieproduktion ungeachtet des erhöhten Rohölpreises zuletzt abgeschwächt. Der Bausektor stagniert. Allerdings ist der Arbeitsmarkt infolge der demografischen Entwicklung robust. Die im April und im August gegen Russland verhängten US-Sanktionen führten zu einer starken Abwertung des Rubels.

Inzwischen hat die Inflation mit 3.4 Prozent den höchsten Wert seit einem Jahr erreicht. Aufgrund des zunehmenden Preisauftriebs sind die verfügbaren Realeinkommen rückläufig. Das geht mit zurückhaltendem realen Konsum einher. Angesichts der anziehenden Teuerung sind Zinssenkungen der russischen Notenbank nicht zu erwarten. Mit der Zinserhöhung im September hat sie ihre Priorität für die Unterstützung des Rubels und somit für die Preisstabilität signalisiert. Die Finanzierungsbedingungen werden restriktiv bleiben und das Wirtschaftswachstum bremsen. Die hohe Wahrscheinlichkeit weiterer US-Sanktionen sorgt für Unsicherheit in der Wirtschaft.

Neue Impulse sind für ein dynamisches Wachstum nötig. Die von Putin vorgelegte Strategie wird jedoch schleppend umgesetzt. Die Verabschiedung der überfälligen Rentenreform ist allerdings positiv zu bewerten. Der finanzielle Spielraum wird grösser. Der enorme Widerstand der Bevölkerung gegen diese Reform hat die Regierung überrascht. Eine konsequente Reformpolitik ist daher unwahrscheinlich. Für die nächsten Jahre wird ein schwaches BIP-Wachstum von rund 2 Prozent prognostiziert. Das Kursgewinnpotenzial für russische Anleihen ist infolge des politischen Risikos begrenzt.