Vermögensverwaltung für gemeinnützige Stiftungen – Ein aktiver Ansatz als Lösung im Niedrigzinsumfeld

Das anhaltende Tiefzinsumfeld stellt institutionelle Anleger – insbesondere Vorsorgeeinrichtungen und (gemeinnützige) Stiftungen – unverändert vor grosse Herausforderungen. Bei den gemeinnützigen Stiftungen betrifft dieser Umstand mehrheitlich die sogenannten Ertragsstiftungen, deren Vermögenssubstanz erhalten bleibt und somit lediglich die fortlaufenden Erträge zur Ausschüttung gelangen.

Während für Ertragsstiftungen im Sinne des Kapitalschutzes früher schwerpunktmässig festverzinsliche Anlagen die Kernallokation darstellten, hat sich deren Anlagestrategie inzwischen verändert, sodass tendenziell eine Verschiebung der Vermögensallokation hin zu risikoreicheren Anlagen stattfindet: Wer derzeit Rendite erzielen will, kommt an Aktien nicht vorbei. Spareinlagen werfen schon lange kaum etwas ab, ganz im Gegenteil: Die anhaltende Niedrigzinsphase sorgt für eine schleichende Entwertung des gesparten Geldes.

Aktive Verwaltung als Lösung

Als Alternative zu festverzinslichen Anlagen bieten sich für risikobereite Anleger insbesondere Aktien mit nachhaltig hohen Dividendenrenditen an, sogenannte Dividendenperlen. Denn die Dividende macht einen wesentlichen Teil der Gesamtperformance bei Aktienanlagen aus. In Zeiten niedriger Zinsen nimmt die Wichtigkeit von Dividendenausschüttungen sogar noch zu.

Die aktiven LLB-Anlagelösungen für gemeinnützige Stiftungen investieren jedoch nicht nur in Aktien mit möglichst hohen Dividendenrenditen. Das wäre einfach, aber nicht erfolgversprechend. Die Leitidee der Portfoliokonstruktion ist dennoch schnell erklärt: Renditen maximieren und Risiken minimieren. Die Aktienauswahl erfolgt mithilfe des eigens dafür entwickelten LLB-Dividendenmodells.

Dividendenperlen identifizieren

Der LLB-Anlageprozess «Aktien Global mit Dividendenfokus» beginnt mit einer Einschränkung des Anlageuniversums auf globale Aktien mit hoher Marktkapitalisierung, die gewissen Liquiditätsanforderungen entsprechen. Gesucht werden Aktien mit hoher Dividendenrendite, die zudem tiefe Wertschwankungen aufweisen. Auch Aktienrückkäufe durch Unternehmen werden berücksichtigt.

Im Selektionsprozess wird auch die Länder- beziehungsweise die Sektorengewichtung beachtet. Die zusätzliche Berücksichtigung qualitativer und fundamentaler Faktoren ist von grosser Bedeutung, da nicht nur die Höhe der Dividendenrendite entscheidend ist, sondern auch die Qualität der Unternehmen. Das ist die Basis für ein stetiges Dividendenwachstum und eine stabile Ausschüttungsquote.

Das LLB-Dividendenmodell ist ein ausgezeichnetes Hilfsmittel, um effizient einen Pool aus designierten Dividendenperlen zu identifizieren. Allerdings schafft es kein Titel in das ideale Portfolio, ohne die strenge, fundamentale Prüfung durch das Research-Team durchlaufen zu haben. Der Auswahlprozess verfolgt sowohl einen quantitativen als auch einen fundamentalen Ansatz. Im Rahmen der Einzeltitelanalyse kommt neben der Fundamentalanalyse das proprietäre LLB-Multi-Faktor-Modell zum Einsatz.

Die Anlagephilosophie

Das Fundament der Investmentphilosophie beruht auf der Überzeugung, dass sich das Ertragswachstum eines zugrunde liegenden Unternehmens letztlich in dessen Aktienkurs widerspiegelt. Da wirklich hochwertige Unternehmen rar sind, konzentriert sich die Evaluation darauf, jene Titel auszusuchen, die ein nachhaltig überdurchschnittliches Ertragswachstum erzielen und vom Markt unterschätzt werden. Dieser langfristige Wachstumseffekt kann durch den sorgfältigen Aufbau eines Portfolios aus Unternehmen dieser Art genutzt werden, um Mehrwert für die Kunden zu generieren.

Auf diesem Verständnis beruht auch das quantitative Multi-Faktor-Modell: Ohne die Einschränkung einer Benchmark wird mit einem Universum von investierbaren Titeln gestartet, die die hauseigenen Qualitätskriterien erfüllen. Nach einer gründlichen Analyse zieht das Research-Team Qualitätsunternehmen zur Aufnahme ins Portfolio in Betracht, die mit attraktiven Bewertungen gehandelt werden. Die Portfolios sind relativ konzentriert (fünfzig Positionen), da die Auswahl der Unternehmen sehr selektiv erfolgt. Durch das Festhalten am Anlageansatz werden die Kundenvermögen in rückläufigen Märkten geschützt. Gleichzeitig sollen sich ihre Vermögen in steigenden Märkten vermehren und langfristig überdurchschnittliche risikobereinigte Renditen erzielt werden.

Der Anlageprozess: Aktien Global mit Dividendenfokus

Das Portfolio mit Dividendenperlen wird vom Research-Team unternehmensspezifisch bottom-up aufgebaut − basierend auf einem quantitativen Ansatz. Diese disziplinierte Methode wird einheitlich bei sämtlichen Strategien angewendet, unter Einsatz des Multi-Faktor-Modells (Abbildung).

Vermögensverwaltung für gemeinnützige Stiftungen

Der Anlageprozess folgt der Überzeugung, dass der Schutz vor Verlusten wichtiger ist als das Ausreizen jeder Gewinnchance. Hiervon sollen Anleger langfristig profitieren. Eine langfristige Betrachtung und der Erfolg der Anlagestrategie «Aktien Global mit Dividendenfokus» zeigen, dass sich das LLB-Dividendenmodell besonders bewährt, wenn sich die Aktienmärkte im Krisenmodus befinden. Bei kleinen Anlagevermögen lässt sich dieser Ansatz ideal durch einen Fonds umsetzen.

ESG trifft Dividendenfokus

Im Laufe dieses Jahres wurde die erfolgreiche Anlagepolitik erweitert – sie berücksichtigt nun auch die Nachhaltigkeitskriterien der LLB. Neben ihrem unverkennbaren Dividendenfokus, der grundsätzlichen Gleichgewichtung aller Aktien in dieser aktiven Anlagelösung und dem konzentrierten Portfolio mit nur fünfzig Dividendenperlen besticht sie vor allem durch ihren voll integrierten Nachhaltigkeitsansatz in der Anlagestrategie. Besonders erfreulich ist, dass über alle drei Nachhaltigkeitssäulen hinweg eine positive Wechselwirkung zum Dividendenthema besteht. Die LLB fühlt sich damit bestärkt in ihrer umfassenden Sicht auf das Nachhaltigkeitsthema mit einem klaren Blick auf die Umwelt (Environment = E), Soziales (Social = S) und die Unternehmensführung (Government = G).

Portrait Urban Laupper
Dr. Urban Laupper, Leiter Institutional Partners, Liechtensteinische Landesbank AG

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