Notierte der Aktienindex S&P 500 zu Beginn des Jahres 2012 noch zu einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von ca. 13x, so erhöhte sich die Bewertung auf aktuell 21x. Der Sektor IT erfuhr in dieser Zeit einen noch stärkeren Bewertungsanstieg. Dort liegt das aktuelle KGV über 24x. Untersucht man den Markt weiter, stellt man fest, dass die Top 5-Indextitel – also das erste Perzentil  –  fast ausschliesslich dem IT-Sektor zuzurechnen sind. Apple, Google, Facebook und Microsoft werden im Sektor IT, Amazon hingegen im zyklischen Konsumsektor geführt. Diese fünf Firmen machen über 12 Prozent der Gesamtmarktkapitalisierung aus. Auf die restlichen 99 Prozent  der Titel entfallen entsprechend 88 Prozent der Marktkapitalisierung.

Die Bewertungen dieser Titel bewegen sich teils auf sehr hohem Niveau – wie bei Facebook mit einem KGV von 39x – respektive zeigen eine hohe Dynamik bezogen auf die Bewertungsentwicklung. So haben sich die Aktien von Apple seit dem Vorjahr um über 60 Prozent  verteuert, das KGV ist von knapp 11x auf 17x gestiegen. Anleger präferieren Unternehmen, die über ein hohes Potenzial zur Generierung freier Cashflows verfügen. Die Frage, wie viel Geld das Unternehmen in Relation zum Firmenwert – nach Abzug aller Aufwendungen und Kosten – verdient, bleibt eine wichtige Kenngrösse. Diese sogenannte Free Cashflow Yield beträgt bei Apple über 8 Prozent, bei Microsoft ca. 6 Prozent und bei Google noch knapp 5 Prozent. Facebook hingegen erwirtschaftet nur 3 Prozent und bei Amazon verbleiben aktuell nur mehr 2 Prozent für den Aktionär.

Wir empfehlen Anlegern, aufgrund der Bewertung und der Dominanz weniger, grosser Firmen aktuell vorsichtig zu investieren. Wir bevorzugen IT-Firmen mit soliden Bilanzen und hohen Kapitalflussrenditen.