Die Börse liebt die einfache Gleichung: KI revolutioniert die Wirtschaft, also sind ihre führenden Entwickler automatisch attraktive Investments. Doch technologischer Erfolg garantiert keine guten Aktienrenditen. Für Anleger zählt, wer an KI verdient, wie viel Kapital dafür nötig ist und wie viel künftiger Erfolg bereits in den Kursen steckt.

Technologie ist keine Investmentthese

Selbst Technologieexperten können die Folgen ihrer Erfindungen falsch einschätzen. So unterschätzte Steve Ballmer 2007 das iPhone und Elon Musk überschätzte wiederholt das Tempo des autonomen Fahrens. Auch die Warnungen von Elon Musk, Sam Altman und Geoffrey Hinton vor KI-Risiken verdienen Beachtung. Doch technologische Expertise ist keine Garantie für wirtschaftlich richtige Prognosen.

Auch bei KI könnte der Markt auf die falschen Gewinner schauen. Derzeit stehen Chips, Modelle und Rechenzentren im Mittelpunkt der Aufmerksamkeit. Langfristig könnte jedoch ein grösserer Teil des wirtschaftlichen Nutzens bei Unternehmen entstehen, die KI einsetzen, um Kosten zu senken, Abläufe zu automatisieren und produktiver zu werden.

5.3 Billionen Dollar müssen sich rechnen

Die fünf grossen Hyperscaler könnten bis 2030 rund 5,3 Billionen Dollar investieren. Diese Summe signalisiert zwar Zuversicht, setzt aber auch eine enorme Nachfrage voraus. Je mehr Geld in eine Technologie fliesst, desto grösser wird das Risiko, dass zusätzliche Kapazitäten, Preisdruck und Wettbewerb die Renditen schmälern. Eisenbahn, Telekommunikation und Glasfaser haben die Welt verändert – und dennoch vielen Investoren Verluste beschert.

Die Frage, ob KI eine Blase sei, greift deshalb zu kurz. Eine Technologie kann erfolgreich sein, während ihre Aktien enttäuschen. Selbst steigende Umsätze und Gewinne helfen den Aktionären wenig, wenn die Börse noch höhere Erwartungen eingepreist hat.

Kapitalrendite statt Wachstumsfantasie

Anleger sollten deshalb weniger auf spektakuläre Wachstumszahlen schauen als auf die Kapitalrendite, die nach den Milliardeninvestitionen tatsächlich erzielt wird. Entscheidend sind hohe Kapitalrenditen, stabile Margen und freier Cashflow.

Wer bereits stark auf die offensichtlichen KI-Gewinner setzt, sollte die Konzentration im Depot prüfen und Bewertungen kritisch hinterfragen. Gleichzeitig lohnt sich der Blick auf die zweite Reihe: Unternehmen, die KI gewinnbringend nutzen, ohne selbst Milliarden für die Infrastruktur ausgeben zu müssen, könnten zu unterschätzten Profiteuren werden.

Die Konsequenz lautet jedoch nicht, KI-Aktien pauschal zu meiden. Vielmehr sollten Anleger zwischen technologischem Fortschritt und attraktivem Investment unterscheiden. Die grösste Überraschung wäre womöglich nicht, dass KI scheitert, sondern dass sie triumphiert und Anleger trotzdem am falschen Ort investiert sind.